国际投资法律:P2P借贷从小商品进化到大市场使得新挑战浮出水面
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P2P借贷从小商品进化到大市场使得新挑战浮出水面   中国零售业巨人阿里巴巴宣布，将扩大那些渴望与中国厂家做生意的美国商家的贷款额。但是最终阿里选择的合作企业并不是像花旗银行和美国银行那样家喻户晓的大企业，而是选择了与P2P借贷平台Lending Club携手合作。 这项举动对Lending Club来说极为难得，这个已成立9年的金融公司迄今为止借出了多达六十亿美元的资金，并且该公司的创新贷款分配方式正在扰乱银行业，这是P2P借贷的一大胜利。 P2P借贷有着多种特点。广义上讲，它允许个人借款者进入在线市场，在那儿，潜在的投资者并不受传统银行条款的约束。为了申请一笔贷款，一位美国檀香山的工程师可能需要提供她的个人信息给P2P平台，比如信用记录、大学专业与收入，然后很快她就会得知自己要向一位哈里斯堡的个人投资者与一种哈特福特的对冲基金交付利息。 从普通银行的实体收费与监督负担中解放出来，P2P借贷承诺给借方提供低利率的同时也为贷方提高收益。自2005年出现起，P2P市场规模每年大致增长一倍，并将于2016年增长至约四百亿美元，包括个人贷款、商业贷款、房屋贷款与学费贷款。 但是随着P2P借贷热度的增加，有些人对这种缺乏管理的模式可能会给借方和贷方带来的新风险表示担忧。随着越来越多公司的涌入与P2P借款额呈指数式的增长，这个未经检验的行业正在经历着一时性繁荣的循环。这个全新的市场同样让标准普尔(世界权威金融分析机构)这样的机构感到担忧，其去年担心“其用未经检验的能力与产能遵守着持续的新调控和立法需求。” 大约在2008年， 许多年轻的P2P贷款者观察到了高升的违约率；当年Lending Club发起的贷款11%都会违约。由于P2P贷款者没有美国联邦储蓄保险公司作为后盾，这些损失是未上过保险的。不久美国证券交易委员会插手了，强制P2P贷款者将这些交易视为登记的投资。从此行业内部便缩紧了放款。 但是P2P借贷已经演变到不单单是连接借方与贷方了。在过去的一年半中，P2P平台例如Lending Club与总部位于旧金山的SoFi，已经将亿万的贷款与有价证券捆绑在一起。通过将这些成千上万的债务与债券交易结合在一起，借方对报酬的渴望会吸引到更大的投资组织，包括高盛投资公司与摩根斯坦利投资公司在内的大公司。 另一方面，P2P借方认为，资产证券化使得市场更富有流动性：当贷款成为一种交易类资产时，投资者会拥有更宽松的时间来买入贷款或者将他们出手。同时，安全问题也增加了对无担保放款的需求，其反过来降低了借方的成本。 但是一些人发现一种似曾相识的潜在危险潜伏在这些交易中。“从次贷危机中我们发现，那些永远不会被偿还的贷款往往是与其它贷款打包在一起的，”谢恩沃内尔（Shane Worner）说，她是国际证监会组织的高级经济师。“这些问题依旧存在。” 不过，沃内尔认为在P2P世界中，这些风险发生的几率“非常非常低”，尤其是在那曾经松懈的产业标准提升了以后。就在2013年，Lending Club开展了首次P2P资产证券化，一批五千三百万美元的债券捆绑给了Eaglewood Capital（一家领先的专门投资在线借贷业务的投资管理公司）。 SoFi公司的CEO麦克卡格尼（Mike Cagney）认为这些资产证券化对于借方与贷方双方来讲都是一个“双赢”的交易。他的公司去年成为了第一家获得标准普尔评级的P2P贷方，也是唯一一家放款两亿七千万美元的A级公司。就在标准普尔对P2P资产证券化警告“我们相信在我们确定评级之前还有许多问题需要解决”之后的三个月，SoFi便获得了评级。 卡格尼，其公司大胆进军学生债务领域、个人贷款与抵押贷款，却并不考虑他们的借方实际所承受的风险。SoFi的普通借款人在最近几个月的收入增长到了六位数并且信用评分远高于平均值，卡格尼说。“相比依靠着反映借方历史信誉的资料”比如信用评级，“我们更愿依靠那些反映借方未来还款能力的资料。”这可能会包括一切，从如今的职业到大学专业。其它的公司会通过分析社交网络或者检查过去标准化测试分数来为借款方评级。 由于该领域的不断扩大，有些人担心P2P借方会变得愈发粗心。迈克尔所罗门（Michael Solomon），P2P借贷公司CircleBack的CEO，九月份对金融时报说，“某些情况下就会出现随着信用曲线下降的收益追求者。”当市场变得饱和时，借方可能会采取激励的方式为无力还款的借款人提供可疑的高利率贷款，正如房屋抵押人在住房危机前夕所做的那样。 对卡格尼来讲，他并未预测这样的恶性竞争。“我们更多竞争的是高质量与超高质量的借款方，”卡格尼说。“市场对这种产品的需求总是很大的。
文:商情百科编辑部 / 北京盈科律师事务所 |
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